В Лондоне 16-17 октября прошел международный форум Московской биржи и инвестиционной компании «Ренессанс Капитал», целиком посвященный инвестициям в Россию. В панельных дискуссиях участники, в том числе замглавы министерства финансов РФ Алексей Моисеев, объясняли лондонским инвесторам, что нужно знать о российской экономике, какие риски в ней таятся, и какие отрасли могут принести прибыль. «Коммерсантъ UK», официальный партнер мероприятия, рассказывает, о чем говорилось на встречах инвесторов в лондонском отеле The Langham,.
Проблемы экономики и регуляторная гильотина
Коротко: российская экономика восстанавливается после кризиса 2014 года, грядет пересмотр и отмена советского наследия и ликвидация зарегулированности, но бюрократия и госмонополии мешают эффективным инвестициям и честной конкуренции.
Первым на форуме выступал заместитель министра финансов России Алексей Моисеев, который в прошлом работал в Лондоне в BNP Paribas, а также был старшим экономистом в «Ренессанс Капитале». Моисеев развернуто поделился своим видением: макроэкономическая ситуация в стране сейчас стабильная, Россия постепенно восстанавливается после кризиса 2014 года, но рост пока не превышает 1% ВВП в год, а российские ценные бумаги недооценены. Экономику тормозит достаточно высокая 7-процентная ключевая ставка, которая существенно превышает уровень инфляции. Со временем инфляция стабилизируется, и Центробанк, скорее всего, скорректирует ставку в соответствии с ее уровнем.
Российские банки накопили достаточный объем резервов, отмечает Моисеев, а государство готовится к так называемой регуляторной гильотине — массовому пересмотру норм, унаследованных еще от СССР, которые мешают рынку развиваться. Маттиас Вестман, основатель фонда Prosperity Capital Management, специализирующегося на инвестициях в Россию, отмечает, что российская фискальная политика запретительная и куда более зарегулированная, чем в любой стране G20, но решение о регуляторной гильотине вызывает только похвалы.
Господин Вестман ожидает, что по мере дальнейшего снижения ключевой ставки будет происходить переток инвесторов из локальных облигаций в акции, ведь уже сейчас доходность рублевых бондов ниже дивидендной доходности акций. Рост вовлеченности внутренних инвесторов в рынок акций будет способствовать снижению волатильности. Он положительно оценивает процесс реформ и отмечает, что российский фондовый рынок выступает лучше рынков во многих других странах и выглядит перспективно. В то же время господин Вестман говорит о том, что многое еще предстоит сделать для совершенствования судебной системы, что позволит по-настоящему убрать барьеры для инвестиций. «Проблема не в нехватке капитала, а в отсутствии доверия», – говорит Вестман.
Еще одна проблема России —медлительность в области государственных инвестиций, которую можно объяснить сразу несколькими факторами, рассказал Моисеев. Это и необходимость государства сохранять средства в Фонде национального благосостояния, и забюрократизированность государственных институтов, из-за которой госорганы зачастую просто не могут потратить выделенные им деньги.
Председатель наблюдательного совета Московской биржи Олег Вьюгин был более резок. По его словам, российская макроэкономика крайне консервативная, а рынок в отдельных отраслях закрыт для иностранных инвестиций. В отдельных секторах экономики существует государственная монополия: власти не против частных инвестиций, но вынуждены уходить от международных игроков из-за внешнеполитических опасений.
Также в России складывается двойственная ситуация: с одной стороны, отмечает Вьюгин, идет речь про иностранные инвестиции, с другой – политики дают преференции отечественным инвесторам. При прогнозируемом ВВП чуть менее 2% в среднесрочной перспективе можно ожидать, что государственные инвестиции в рамках национальных проектов будут расти. Тем не менее, это не отвергает иностранных инвесторов, считает Вьюгин и отмечает, что несмотря на санкции из России не ушли американские инвесторы. Его слова находят подтверждение в публикации Forbes, в которой говорится о более чем двукратном росте объема инвестиций из США с 2015 года в акции российских компаний на Московской бирже.
Россия для понимающих
Коротко: российский рынок остается одним из наиболее перспективных среди развивающихся стран и способен приносить высокий доход при умеренных рисках. Россию сложно назвать страной для рисковых инвесторов, макроэкономическая стагнация при отсутствии госдолга не несет больших угроз, а в отдельных отраслях экономики можно ожидать дальнейший рост.
На российском рынке есть крайне привлекательные для инвестиций возможности. В первую очередь это фондовый рынок, отмечает Маттиас Вестман. Приватизация перестает быть актуальной в России, зато компании с государственным участием стали охотно делиться дивидендами и приносить стабильную прибыль инвесторам.
Маттиас Вестман также считает, что увеличение дивидендных выплат госкомпаниями происходит в рамках более широкой стратегии внедрения высоких стандартов корпоративного управления, осознания значимости права собственности и дисциплины в использовании капитала, а также смещения фокуса внимания в сторону генерирования доходов.
Софья Донец, экономист «Ренессанс Капитала» по России и странам СНГ, ожидает роста ритейла и секторов, связанных с потребительскими товарами. В этих областях есть здоровая конкуренция между крупными игроками, которая двигает рынок вперед. Интернет-торговля и банковский сектор также внушают оптимизм, отмечает Донец, поскольку Россия известна сильными специалистами в области ИТ. Сейчас идет взаимопроникновение отраслей: многие компании, такие как Сбербанк, выстраивают вокруг себя целые инфраструктуры. Лидером цифровизации остается финансовый сектор, отмечает Софья.
Негативный имидж России в международных СМИ не мешает инвесторам здесь зарабатывать, говорит сопредседатель правления «Ренессанс Капитала» Руслан Бабаев. «Пресса прессой, но людям нужно деньги зарабатывать. Когда возникает волна критики в сторону России в иностранных СМИ, как раз тогда и нужно покупать или наоборот — продавать в зависимости от ситуации», — объясняет господин Бабаев.
Он не считает Россию страной для рисковых инвесторов и отмечает ее привлекательность стабильной экономикой с низким госдолгом и без угроз серьезных макроэкономических потрясений. «Россия — для понимающих», — добавляет сопредседатель правления «Ренессанс Капитала» Анна Вышлова. Руслан Бабаев отметил, что российские компании на данный момент достаточно привлекательны для инвесторов благодаря высокой дивидендной доходности, недооцененнности и ликвидности акций и стабильной экономической ситуацией в стране.
На вопрос почему «Ренессанс Капитал» решил провести инвестиционную конференцию в Лондоне, Анна Вышлова ответила: «Уже более 20 лет мы активно содействуем интересу инвесторов к локальным рынкам и ежегодно проводим собственные конференции на рынках присутствия «Ренессанс Капитала»: в России, Нигерии, Кении, ЮАР и т. д. Однако формат международных мероприятий Московской биржи также охватывает нашу целевую аудиторию, так как большинство крупных фондов базируются в Лондоне, и поэтому мы с радостью откликнулись на предложение коллег совместно провести данную конференцию и считаем, что мероприятие получилось успешным».
