В интервью газете КоммерсантЪ UK Наталия Шабанова, региональный директор по российскому рынку Citi International Personal Bank’s (IPB), говорит о новых тенденциях в области управления активами на международных рынках и отмечает перспективы на 2014 год.
— Каковы основные тенденции в области управления активами в 2014 г.?
— Несмотря на то, что начало года отличалось нестабильностью, аналитики Citi в общем позитивно оценивают ситуацию c акциями в 2014 году. Действительно, обстановка остается очень благоприятной на фоне непрерывного экономического роста, особенно присущего таким развитым странам, как США, Великобритания и Япония. Одновременно с этим в еврозоне наметились тенденции по уменьшению рисков в периферийных странах. Структура денежного рынка также остается устойчивой, в то время как баланс Федеральной резервной системы США продолжает расширяться, и эта тенденция, без сомнения, продолжится до четвертого квартала этого года. Аналитики ожидают также количественное смягчение в Японии и в еврозоне. Таким образом, в сложившейся ситуации компании, после двух лет экономической стагнации, смогут, по всей видимости, увеличить свою прибыль и распределять больше дивидендов своим акционерам. Но, несмотря на то, что мы отдаем предпочтение акциям развитого рынка, ожидаемые доходы будут ниже по сравнению с 2013 годом. С другой стороны, рынки развивающихся стран, особенно тех, у которых значительный дефицит счета текущих операций платежного баланса и слабая национальная валюта, без сомнения, пострадают из-за оттока капиталов, сокращения денежных вливаний в экономику, замедления темпов экономического роста Китая и слабого мирового спроса на сырье. Инвесторы должны также ожидать в 2014 г. неблагоприятную ситуацию с активами развивающихся рынков. В области ценных бумаг с фиксированным доходом государственные облигации представляются рискованными и дорогими, несмотря на небольшой растущий доход, при этом узкие спреды компаний не позволяют получать избыточные прибыли.
— Что думают аналитики Citi об акциях на развивающихся рынках в этом году?
— В настоящее время развивающиеся рынки должны противостоять серьезным вызовам: оттоку капиталов, вызванному сокращением денежных вливаний в экономику США, геополитическим рискам, ослаблению счета текущих операций и замедлению темпов экономического роста Китая. В сущности, больше не существует тех опор, на которых в последние десятилетия держалась экспансия развивающихся рынков (EM). Оживление экономической активности в развитых странах больше не поддерживает коммерческую деятельность развивающихся стран (EM), так как это не ведет к увеличению импорта, в то время как «товарный бум» фактически охватил североамериканский рынок. В ближайшие месяцы на развивающихся рынках (EM) произойдет либо увеличение процентных ставок, либо снижение курса национальной валюты для привлечения новых инвестиций, что болезненно отразится на этих странах. Также было объявлено о проведении значительных реформ, но их воздействие будет краткосрочным и направлено на реализацию ближнесрочных целей. В целом в краткосрочной перспективе будут поставлены в самые невыгодные условия страны со слабыми счетами текущих операций и страны-экспортеры сырья. С другой стороны, инвесторы могут найти интересные инвестиционные темы в развивающихся азиатских странах (за исключением Китая). В этом отношении, без сомнения, рынки стран с переходной экономикой существенно отличаются по своей эффективности и характеризуются присущей им серьезной волатильностью.
— Какие рынки являются: a) быстро развивающимися; b) самыми стабильными и надежными; c) рискованными для инвестиций, но позволяющими получать быструю и значительную прибыль в этом году?
— Принимая во внимание темпы экономического роста, инвесторы должны рассматривать ситуацию в исторической перспективе и в сравнении. Без сомнения, ожидаемое в этом году увеличение валового внутреннего продукта Китая на 7,3% будет более значительным по сравнению с ожидаемым увеличением ВВП США, которое составит 3,1%. Но если сравнивать темпы экономического развития этих стран в последние годы, можно отметить, что рывок США — сильнее и надежнее по сравнению с продолжающимся замедлением темпов развития Китая. Говоря о темпах экономического развития, приятный сюрприз нам может преподнести Великобритания. В отличие от распространенных мнений, касающихся ее экономического развития, наши аналитики делают более оптимистические прогнозы. Без сомнения, Япония достигнет более высокого экономического роста по сравнению с тем, что мы видели в последние десять лет. Но мне хотелось бы обратить ваше внимание на существование риска спада экономического развития вследствие увеличения НДС. Говоря о стабильности и надежности, нужно отметить, что здесь особенно выделяется американская экономика. Экономика США уже проявила себя как исключительно стойкая в условиях ужесточения налоговой политики и приостановки работы правительства в 2013 году и, по всей видимости, после преодоления этих трудностей выберет твердый курс на экспансию. Инвесторы, предпочитающие получать заряд адреналина от стремительного экономического роста, должны со всем вниманием отнестись к так называемым «фронтирным финансовым рынкам». Эти небольшие развивающиеся рынки предоставляют большие возможности для экономического роста, так как не страдают от недугов, присущих рынкам стран с переходной экономикой (EM). Как правило, они в меньшей степени зависят от сырьевых рынков, обладают лучшим платежным балансом по текущим операциям, лучшими демографическими показателями и отличаются своей исключительной конкурентоспособностью.
— В конечном итоге как состоятельным клиентам управлять своими активами для того, чтобы в 2014 году избежать рисков, в том числе непредвиденных и/или скрытых?
— Снижение доходов, распространение кризиса развивающихся рынков, не вызывающее никаких сомнений сокращение валового внутреннего продукта Китая, потеря доверия к политике Японии, ослабление сплоченности стран ЕС в вопросе создания Европейского банковского союза — риски многочисленны, и присутствуют на всех уровнях. Поэтому неудивительно, что лучшим средством защиты своего портфеля ценных бумаг от непредвиденных рисков является диверсификация. Некоторые категории активов, такие как, например, облигации, могут не предоставлять в краткосрочной перспективе привлекательных возможностей. Тем не менее инвесторам не стоит недооценивать важность таких категорий активов в долгосрочной перспективе и в период снижения рыночной активности. Точное во временном плане управление денежными средствами также является ключевым элементом снижения рыночных рисков. Учитывая то, что у нас в течение двух лет не происходило значительной глобальной коррекции рынка ценных бумаг, это событие может случиться в ближайшее время и предоставить, таким образом, более привлекательные возможности для вклада денег тем инвесторам, которые не угодили в западню, пытаясь любой ценой выйти на активизирующиеся рынки. В конечном итоге в последние годы валюта и доходность по акциям находились в тесной связи. Инвесторы должны были не только учитывать валютный фактор при решении произвести инвестиции на каком-либо рынке, но и, как правило, обеспечить надлежащую диверсификацию валюты их портфеля денежных активов.
Наталия Шабанова, региональный директор по российскому рынку Citi International Personal Bank’s (IPB)
