В интервью изданию КоммерсантЪ UK региональный директор по России Международного инвестиционного подразделения банка Citi Наталия Шабанова делает анализ первого полугодия и делится своими прогнозами на оставшийся период 2014 года.
— В начале года мы говорили с вами о тенденциях в области управления активами состоятельных лиц на 2014 год. Оглядываясь на прошедшие полгода, правы ли были аналитики банка Citi в своих прогнозах? Каковы текущие взгляды специалистов Citi на управление активами состоятельных лиц во второй половине 2014 года?
— В стратегическом плане аналитики Citi не поменяли свою точку зрения относительно благоприятных регионов и прогноза роста мировой экономики, который остается положительным и составляет 3% на 2014 год и 3,5% на 2015 год. Макроэкономические данные, опубликованные в США, в частности, улучшение на рынке труда и повышение внутреннего спроса свидетельствуют о том, что несмотря на неблагоприятные погодные условия, которые привели к негативной динамике по ВВП в первом квартале текущего года, фундаментальные данные указывают на возобновление роста до конца года. Рынки ценных бумаг показывают рекордные результаты, а Федеральный резерв, как ожидается, отойдет от монетарной политики денежных вливаний к нормализации ставки кредитования. Аналитики Citi, как и прежде, ожидают, что первые повышения ставки кредитования произойдут в середине 2015 года.
Ряд решений, принятых Европейским центральным банком в июне, в том числе понижение депозитных ставок до отрицательного уровня, а также возможное смягчение денежно-кредитной политики, стали обнадеживающими событиями, послужившими гарантией для инвесторов в твердой поддержке банком целевого значения уровня инфляции в среднесрочной перспективе. Эти решения оставляют возможность введения дополнительных поддерживающих мер, если таковые понадобятся.
В целом, во главе рейтинга экспертов Citi стоят активы развитых экономик. В то же время, ожидается, что развивающиеся рынки, в особенности страны со значительным отрицательным сальдо по текущим счетам и с ослабленными валютами, будут продолжать испытывать трудности от оттока капитала, сокращения программы выкупа активов, замедления экономического роста в Китае и низкого спроса на сырьевые товары в мире. Если говорить об инвестициях с фиксированной доходностью, то государственные облигации оказались рискованными и дорогостоящими инструментами в условиях низкой доходности. Стратегия Citi заключается в сокращении их дюрации ( чувствительность стоимости облигаций к изменению процентных ставок ).
— Что вы можете сказать об акциях развивающихся рынков?
– С начала года акции компаний развивающихся рынков превзошли прогнозы по доходности по сравнению с акциями развитых рынков. Картина по динамике роста в этих странах была смешанной и превзошла ожидания, основанные на аналитических показателях или на оценках стоимости компаний.
В целом, развивающиеся рынки продолжают сталкиваться с проблемами, которые были озвучены аналитиками Citi в начале года. Эти проблемы включают в себя отток инвестиций, вызванный сокращением денежных вливаний в экономику США, геополитические риски, ослабление текущих счетов и замедление экономического роста в Китае. Возросшие внешние дефициты развивающихся рынков, несмотря на их недавнюю стабилизацию, в дальнейшем могут представлять потенциальный риск и для экономик Европы, Ближнего Востока и Африки.
Прогнозы аналитиков банка Citi, согласно которым рост доходов в этом году будет умеренным, обусловлены неблагоприятными макроэкономическими факторами и падением стоимости нефти, отразившемся на энергетическом секторе России. Между тем, ослабление валюты может благоприятно сказаться на доходах, таким образом общее снижение может оказаться не столь значительным, как ожидалось ранее.
— Заметили ли вы какие-либо изменения на рынках, в частности a) быстро развивающихся; b) самых стабильных и надежных; c) рискованных для инвестиций, но позволяющих получать быструю и значительную прибыль?
– Одними из основных ориентиров аналитиков банка Сiti, как я уже сказала ранее, являются Американский и Европейский регионы, включая периферийные страны Европы. Рост экономики США показывает темпы, необходимые для того, чтобы достичь показателя роста ВВП в 3,5% во втором и третьем кварталах. Аналитики Citi считают, что рост экономики будет продолжаться на вышеуказанном уровне в течение 2015 года, ввиду улучшения экономических показателей и наличия серьезного потенциала для роста, создаваемого текущими финансовыми условиями.
Что касается динамики роста, положительные экономические данные поступают из Великобритании, в которой также отмечается укрепление фунта. Наши аналитики по-прежнему гораздо более оптимистичны, чем другие эксперты, и считают, что с учетом последних улучшений макроэкономических показателей и исследований участников рынка, их прогнозы занижены.
По прогнозам Citi рост ВВП Великобритании составит около 3,5% в 2014 и 2015 годах, и мы по-прежнему ожидаем, что Банк Англии поднимет ставки в 4 квартале текущего года, причем возможно со скоростью значительно выше, чем этого ожидают рынки.
Инвесторам, которые хотели бы получить высокие доходы, я бы посоветовала обратить свое внимание на так называемые “пограничные рынки” (Frontier markets), в частности на Бахрейн, Катар, Оман и т. д. Эти “мелкие” развивающиеся рынки предлагают широкие возможности для роста, так как они не страдают от трудностей, с которыми столкнулись крупные развивающиеся рынки. В целом, они гораздо менее зависят от спроса на сырьевые материалы, имеют лучшее состояние баланса по текущим операциям, находятся в более благоприятных демографических условиях и имеют сильные конкурентные преимущества.
Аналитики Citi ожидают дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики в Японии и в странах еврозоны до конца текущего года. В таких условиях компании смогут увеличить свои доходы после двухлетней стагнации и выплатить более высокие дивиденды инвесторам.
— И наконец, какие советы по управлению активами, которые помогут избежать рисков, в том числе непредвиденных и скрытых, вы можете дать вашим состоятельным клиентам на оставшийся период 2014 года?
— Рисков не мало, и они повсюду: это и геополитические риски в нескольких регионах, и снижение прибыли, и распространение кризиса на развивающиеся рынки, и замедление роста ВВП Китая, и сомнения в отношении эффективности политики, проводимой в Японии.
Сложно полностью избежать рисков, однако существует способ сократить их до минимума. Это не станет сюрпризом, но решением является диверсификация по классам активов. Такая инвестиционная стратегия позволяет обеспечить баланс между риском и доходностью, предполагая оптимальную долю каждого актива в инвестиционном портфеле с учетом приемлемого для инвестора уровня риска, его целей, а также сроков инвестирования.
Читатели могут получить дополнительную информацию по адресу http://bit.ly/IPBrussia
